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警惕三类半导体公司“杀入”科创板，莫让国家发展大计被扭曲

2021-06-04 14:00:17 来源: 半导体行业观察

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来源：内容转载自公众号「芯谋研究」，谢谢。

| 科创板请注意 。

当下，如果你没有投半导体，都不好意思说自己是搞投资的。在多如牛毛的半导体会议中，最不缺的就是投资人。半导体的火热与中兴华为事件不无关系，另一个因素就是科创板。

科创板的初衷是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，科创板的诞生也推动了集成电路企业的快速成长。同时科创板也吹出一个风口，不光是猪，整个动物园都被吹到天上去了。

科创板给中国半导体企业开了一条绿色通道，此前的半导体企业在A股上市可谓困难重重，IPO排队犹如春运，VC们千辛万苦孵化出一批优秀企业，却无法通过IPO实现资本回报，资本就没法正向循环放大。科创板不仅治好了国内资本市场的“肠梗阻，也让半导体从“门前冷落鞍马稀”变成了香馍馍。

另一面，上市门槛的降低，科创板估值的膨胀，大家宁为鼠头不为龙尾。导致企业通过规模化做大做强、产业通过整合做大做强都难于上青天。热浪下，中国的设计公司数量超过了除大陆之外所有设计公司两三倍之多。跃跃欲试的稚嫩的脸，却都是久经创业的老姜，创业如今成为职业一般，早已不新鲜。这种情况下，我们要警惕科创板“科”的属性成分，科创板本应先科后创，不要让科创板创而无科。

芯谋研究认为，要让科创板的集成电路企业真正具备核心竞争力，需要警惕以下三类企业：

01.境外子公司/分公司上市

一个公司上市应该是独立的，包括人事权、采购权、技术来源的独立，而不是简简单单一个分公司/子公司。可是在当下，存在不少外资或非大陆台资企业，在大陆成立分公司和子公司，这些公司表面上是与地方政府合资，实则半导体的专业性使团队无法替代。看似政府在当中有合资，但对企业缺乏实际的控制力。不禁让人想起，中国大陆资本ano ie收购某公司aint，且控股，但竟然连董事会都控制不了，更别论管理层。这样名义上的股东，对公司没有实质控制权，很难说是大陆公司。

某些台湾公司，更是将这种模式发挥得淋漓尽致。设计类公司沦为台湾企业的代理，制造公司沦为台湾企业分工厂。这些子公司/分公司的团队是台湾总部的，设备是台湾总部的，客户是台湾总部转移的，资本反而是大陆的。到了缺产能的时候，客户还是台湾的。这些来自总部的技术授权，费用高耸入云，再加上设备甚至二手设备的出售，让总部赚的盆满钵满，大陆成了待宰羔羊。子公司的亏损与总部无关，单纯成为给别人源源不断输血的金奶牛。更过分的是，他们根本不顾同业竞争、关联交易，打起了在大陆上市的心思。

如果一个分工厂也能在大陆上市的话，科创板对产业、对股民的责任心在哪里？

02.“催熟”和代理，真假难辨

一些刚成立的新企业，造芯片速度惊人。一般来说，一款芯片从定义到流片成功至少要一年时间，其中要经历两三次流片，尤其在当下产能紧张的情况下，新公司拿产能所花费的时间更长。现在有些公司刚成立就声称自己有产品，大肆宣传一次性流片成功。而“一次性流片成功”这样的说辞很少从如华为这样的大公司的口中说出，他们一出来就“力压华为”，本质上来讲，这类设计公司存在作假成分。

与作假略有不同，有些企业明面上宣传自己拥有独一无二的“核心技术”，暗地里实则为代理。尤其材料类代理企业，将他人材料混入自己产品中，瞒天过海。而不少的公司更是既做代理，又做研发。研发不够代理来凑，李鬼李逵都姓李，安能辩他是雌雄！有的材料企业很难判断，另外买来的材料，换个包装，又有谁知这些舶来品竟归化成了中国芯！饶你是行家里手，能辩这是五年茅台还是六年茅台？能辨是勾兑酒还是原浆？万一只是“挂羊头，卖狗肉”的纯资本操作，谁来收拾这产业残局，被扰乱的市场，被浪费的资源，终会成为无法挽回的痛。所以该类浑水摸鱼的企业，一定值得我们警惕。

03.借副业抢热点，撬动产业资本

当下，没有芯片的终端公司在进军芯片产业，有芯片的公司却要把芯片卖出去，芯片业务到底是好是坏，让人费解。那些进军造芯产业的公司，在自己的主业混的风生水起，同时嗅到了半导体领域的“腥味”，总能诱得一些“人傻，钱多”的地方政府为其投资，同时政府也不愿错过集成电路的发展热潮。这些非半导体产业的企业们，借力主业，杠杆式发展自己的副业，一头扎进新的领域。

对他们来说，半导体犹如皇帝的新装，总能靠主业的名义，绑上政府，撬动半导体“肥肉”。这些企业一开始就码好算盘，慷慨的政府也被他们算计在内，借政府之钱来赌冒险领域，低风险、高收益，何乐而不为？如果这类企业靠自身副业的半导体名目冲入科创板，集成电路的“创芯”属性到底在哪里？终究不过一层画皮。

总结

科创板本来是国家推动高科技领域高速发展的大计，给半导体产业带来了巨大推动力，一大批硬核高科技企业也能通过登陆科创板发展壮大。同时，我们要维护好科创板，不能让那些借“半导体”由头只顾赚大陆钱、骗资本钱、捞政府钱的企业得逞。不能让这些不好的企业进入科创板，否则这将沦为历史的罪责。

关于芯谋研究：

芯谋研究（ICwise）致力于成为一家根植于中国的世界级半导体及电子行业权威的研究机构，2021年4月荣获上海市集成电路行业协会20周年“行业特殊贡献奖”。目前，芯谋研究拥有五大部门。

数据研究部 ：该部门基于研究团队对产业的深入理解，通过与产业界的广泛联系和全面调研，建立一手产业市场数据库，并发布权威市场数据、动态追踪和提供标准报告产品。

企业服务一部 ：该部门定位于服务企业和产业，主要针对客户的个性化、特色化需求提供定制化的研究服务和顾问式服务。

企业服务二部 ：该部门提供全球及国内的半导体产业研究服务，重点服务国际知名半导体企业、投资机构及金融客户。

政府服务部 ：该部门服务于中央、地方各级政府及相关部门委局办，助力政府与企业建立广泛交流与合作。

研究评论部 ：秉持“求稳不求快、求精不求新、求深不求宠、求质不求量”的宗旨，坚持原创、深度的内容，从新闻到观点、从现象到本质、从问题到方案。

2015-2020年，芯谋研究已连续举办六届 芯谋研究集成电路产业领袖峰会 ，领袖峰会已成为国内最有影响力的产业峰会之一。2021年芯谋研究打造了线下沙龙品牌“芯片大家说/I Say IC！”，致力于成为最具影响力的IC人沙龙品牌。

*免责声明：本文由作者原创。文章内容系作者个人观点，半导体行业观察转载仅为了传达一种不同的观点，不代表半导体行业观察对该观点赞同或支持，如果有任何异议，欢迎联系半导体行业观察。

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